The Fighting Irish and the Fighting Puerto Ricans (English & Spanish versions)

As we deal with our current crisis, we can easily forget that crises such as ours have happened before and will probably happen again in other societies. When looking for analogous situations to the credit crisis of Puerto Rico we only have to go back three short years to Ireland, a country similar to Puerto Rico in many ways.

Analyzing the debt ratings of Ireland compared to the prevailing ones for Puerto Rico, we can see that on July 11, 2011 Ireland’s debt was rated at BA3 (two notches above investment grade). On the next day, July 12, 2011, Moody’s downgraded the debt to BA1 (one notch below non-investment grade).  On that day, and for some months after that, the yield on the bonds reached 14.07%. After spending the next two and a half years sorting the fiscal mess they had on their hands, Ireland went back to the Bond Market on January 7, 2014 to borrow $5B USD (3.75 Euro). The demand for the issue was incredible, receiving in bids $19B (14B euro); over four times the issue amount. The yield paid on this offering was only 3.54% (as of March 3, 2014 the yield had gone even lower to 3.33%). On January 14, 2014 Moody’s upgraded the bonds to BAA3, bringing Ireland one notch over investment grade, less than three years from the bottom.

Ireland and Puerto Rico have much more in common that what can be suggested by common sense. Aside from a festive, boxing crazed population they have similar demographic, population numbers, topography and just like Puerto Rico, Ireland has suffered from mass migration and chronic unemployment throughout its history (unemployment in Ireland was 15.1% in 2011 and in 2014 it is 12.5%). As far as indebtedness, Ireland easily surpasses Puerto Rico, with debt of over 124% of GDP (Puerto Rico currently sits at about 104%).

So the question to ask ourselves is, what made possible the extraordinary transformation and fiscal recovery achieved by Ireland in such a short period of time? The answer is unity of purpose from all fronts of Irish society: politicians, businessmen, trade and labor unions, economists, academics and citizens in unison with the government. It certainly wasn’t easy, as the Irish people endured a series of austere governmental budgets, but their emphasis on making business easy to do, low corporate taxes and a focus on exporting were crucial for their economic resurgence.  While the European Union/International Monetary Fund bailout didn’t hurt, Ireland has fully paid it back as of January 2014.

In summary, if the Irish people could do it the Puerto Rican people can also do it. Let’s do it together.

-By REOF Capital Analyst Team- Global Strategy and Research

Authored by REOF Capital LLC


Si Irlanda Pudo Nosotros También

-Por REOF Capital Analyst Team- Global Strategy and Research

Mientras nos enfrentamos a nuestra crisis actual, es fácil perder de perspectiva que una crisis como la nuestra le ha pasado y con gran certeza le pasará a otros países en el futuro. Para dar con una situación análoga a nuestra crisis crediticia actual, sólo tenemos que irnos tres años atrás a Irlanda, un país similar a nuestro Puerto Rico en más de una forma.

Comparando las calificaciones crediticias de Irlanda con las prevalecientes en Puerto Rico, podemos ver que en julio 11, 2011 la deuda Irlandesa estaba calificada Baa (un escalón sobre el nivel de “investment grade”). El día siguiente, julio 12 de 2011, Moody’s degradó la deuda a BA1 (una escalón por debajo del nivel de “investment grade”). En ese día y por los siguientes meses, el rendimiento de la deuda Irlandesa alcanzó 14.07%. Después de estar los siguientes 2 años y medio limpiando el descalabro fiscal que tenían en sus manos, Irlanda volvió al mercado de bonos el día  7 de enero del 2014 para colocar $5,000 Millones en deuda (3,750M Euro). La demanda para esta emisión fue increíble al esta recibir sobre $19,000M en solicitudes (14,000M Euro); sobre 4 veces el tamaño de la emisión. El rendimiento de esta deuda fue de sólo 3.54% (en nuestra última revisión en marzo 2014, el rendimiento se redujo aún más a 3.33%). En Enero 14 del 2014 Moody’s finalmente levantó la calificación de los bonos Irlandeses a Baa3, trayéndolos un escalón sobre el grado de “investment grade” apenas 3 años después de haber tocado fondo.

Puerto Rico e Irlanda tienen mucho más en común de lo apreciable a simple vista. Aparte de tener una población festiva y amante del boxeo, comparten topografía y geografía similar, además de casi idénticas características demográficas y poblacionales. Al igual de puerto rico, Irlanda ha sufrido de migraciones a gran escala y de desempleo crónico (el desempleo en Irlanda alcanzó sobre el 15% en el 2011 y en el 2014 está en 12.5%). En cuanto al nivel del endeudamiento, Irlanda sobrepasa con facilidad el nivel de endeudamiento de Puerto Rico, con una deuda de sobre el 124% de su ingreso bruto (Puerto Rico está en 104%).

Habiendo dicho eso la pregunta a hacernos es la siguiente: ¿que hizo posible la extraordinaria transformación y recuperación fiscal lograda por Irlanda en un tan corto periodo de tiempo? La respuesta es unidad de propósito de todos los frentes de la sociedad Irlandesa: políticos, industriales, uniones laborales, economistas, académicos y ciudadanos en unisón con el gobierno. Definitivamente no fue fácil, el pueblo Irlandés soporto varios años de presupuestos de austeridad, pero un enfoque hacia fomentar la facilidad de hacer negocios, impuestos corporativos favorable y la exportación de servicios les fue crucial para su resurgir económico.  Aunque el “bailout” facilitado por la Unión Europea/IMF fue de ayuda, Irlanda lo pago de vuelta en su totalidad en enero de 2014.

En resumen, si el pueblo Irlandés pudo hacerlo el pueblo de Puerto Rico también podrá. Hagámoslo juntos